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amir511
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李蓓:螞蟻上市,一個時代的頂點

2020-11-2 09:18:42
  • 、援引一句俗語,一般巨頭上市,代表一個時代的高潮。此處的“頂點”不是終點的意思,指的是產業,而非股價。

      當然很多時候,這個頂點和股價的頂點的時間差不太多。

      2、用主要app用戶的增速說明,用戶滲透率高增長的階段已經過去,進入存量競爭時期。

    3、螞蟻主要的力量不是“支付寶”,而是“貸款”,也就是花唄、借唄之類的貸款,這些貸款都是“給居民的貸款”,也就是轉化為討論過去十幾年居民槓桿上升的問題。

      用“中長期貸款的結構”數據,2007年之前,企業是加槓桿的主要力量。貸款給了誰?一半給了基建(如地方政府的城投),一半給了房地產(不是給開發商,超過2/3是按揭貸款,也就是給了居民)。

      2009年之後在貸款量上上了一個新台階,2萬億-3萬億。

      現在7萬億規模,短期貸款的規模提升。這個趨勢在今年上半年更加提升,居民貸款達到了每個月1萬億的規模。

      可以看到,居民加槓桿很快。

    螞蟻的貸款日息萬四,怎麼理解這個水平?基本銀行的貸款在6-7%,股份制銀行的信用貸款(不需要抵押,有穩定的收入,工資卡放在某個銀行)可以拿到10-50萬不等的貸款額度,基本上利率在3-5%的水平。螞蟻的平均收入是15%。

      也就是正常的有收入的居民不會在螞蟻貸款。即使“金融自由化”--越來越多的人能拿到貸款,一些社會最底層的人才會在花唄來貸款。

      從道德角度看,很多人在批評這個事情,給最窮困的小微貸款,為什麼要收這個利率。

    此次李蓓不討論道德問題,但應當看到:

      中石油的礦井是低質量的礦井(與沙特相比),當市場不好的時候(油價不好),表現弱;但是商品牛市的時候,彈性反而很大。

    對於螞蟻,居民加槓桿的時候,質量最差的用戶得到了貸款從0-1的實現。但是行業逆轉的時候,中石油是最早虧損的公司之一;類似地,資產質量下降的時候,螞蟻的用戶的資產質量是最不可控的。

    結語:

      過去的10年,和未來的20年是不一樣的,螞蟻集團的上市可能就是一個拐點。

      未來的機會可能不在居民消費這邊,可能是礦業、大宗等製造業領域。

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  • 金豬寶寶 2022-5-16 17:20:35
    2#

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